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天天快报!国金证券:给予宁德时代买入评级

来源:证券之星   发表于: 2023-04-21 11:37:56  


(相关资料图)

国金证券股份有限公司苏晨,陈传红近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩大超预期,新技术持续引领》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为409.51元。

宁德时代(300750)
业绩简评
4月20日,宁德时代发布23年一季报。1Q23公司收入890.4亿元,同比+83%,环比-25%,归母净利润98.2亿元,同比+558%,环比-25%,扣非归母净利润78.0亿元,同比+698%,环比-36%,毛利率21.3%,同比+6.8pct,环比-1.3pct,Q1经营性现金流近210亿。公司业绩大超预期!
经营分析
单Wh净利稳定,库存管理有效。1)量:1Q23,公司动力+储能电池出货预计75GWh,环比-25%,其中储能占比约20%。2)价:Q1单Wh价格预计为1-1.05元,高于22年全年水平(约0.97元/Wh),较4Q22微降(约1.06元/Wh,主要系金属价格部分联动)。3)利:Q1单位净利预计在0.08-0.09元/Wh,高于22年全年水平(0.069元/Wh),环比基本持平。4)库存:公司库存管理有效,1Q23部分出货来自于4Q22库存(产<销)。3月末存货640亿元,较12月末下降16.5%,降低存货减值风险。
市占率持续提升,新技术开始兑现。1-2月公司在全球动力电池市占率为34%,其中欧洲/北美市占率分别为31%/16%,随着公司当地基地的投产、放量和客户定点车型的投放,预计公司在欧美市占率将持续提升。新技术方面:1)麒麟电池:当前已量产,在极氪009上获高认可度,麒麟4C电池将首发理想;2)钠电池:将首发落地奇瑞;3)凝聚态电池:500Wh/kg,率先用于民用电动载人飞机,后续推进车规级版本,争取年内具备量产能力。新技术的持续落地兑现将进一步巩固公司的技术优势和客户粘性,保障行业份额。
资源端推进布局,成本仍显著低于当前锂价。公司宜春云母矿预计年中投产,今年可贡献5-6万吨产能,实际产量具体取决于市场上碳酸锂价格,公司拿货成本仍显著低于当前锂价,自供比例提升将继续推动公司材料成本降低。
盈利预测、估值与评级
5月电车拐点向上可能性较大,需求开始走上复苏通道,将拉动电池排产向上。Q1是非常明确的电池产业链盈利底部,预计Q2起持续好转。目前预计公司23/24年归母净利预计为440/540亿元,对应PE分别为22/18X,公司凭借强议价能力和工艺&成本壁垒,全球动力&储能电池龙头地位有目共睹,重点推荐。
风险提示
新能源汽车销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿,根据现价换算的预测PE为21.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有41家机构给出评级,买入评级36家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为613.85。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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